La raíz de la crisis fiscal de Puerto Rico se enclava en el limbo político sobre el cual flota la isla desde hace más de 100 años: ni estado, ni país. Por esto, es responsabilidad del Congreso de Estados Unidos y del presidente estadounidense Barack Obama intervenir y darle a la isla la oportunidad de reestructurar su multimillonaria deuda.
Este es el planteamiento de los editores del portal de Bloomberg View, rama editorial de Bloomberg News, plasmado en una columna donde analizan el actual estado de la deuda puertorriqueña, cómo Puerto Rico llegó a este punto, y qué debería suceder para evitar algo “mucho más peligroso e incierto” que la quiebra de un país.
La columna “Ayudando a Puerto Rico a prosperar” (Helping Puerto Rico Prosper) expone de manera concisa la magnitud de la crisis que vive el Estado Libre Asociado con el fin de que los estadounidenses entiendan la difícil situación.
Para poner en perspectiva el hundimiento fiscal en el que se encuentra Puerto Rico, los editores realizan las siguientes comparaciones:
· El nivel de desempleo en la isla es de un 13.7%, el doble del de Estados Unidos continental.
· El nivel de pobreza de Puerto Rico dobla el nivel de Mississippi, el estado más pobre en la nación americana.
· La deuda de Puerto Rico es de $73,000 millones, una cifra que duplica la deuda de $29,000 millones de Nueva York, el estado más comprometido económicamente. Cabe destacar que posee cinco veces la población de Puerto Rico.
· Desde el 2000, la deuda pública ha subido de 60% del producto interno bruto, a más de 100%.
A eso se le suma que la población de Puerto Rico ha disminuido y sigue envejeciendo, la degradación a nivel chatarra de los bonos de Puerto Rico por Standard & Poor’s, y la decisión de un juez federal a principio de este mes de impedir a las agencias públicas de luz, agua y carreteras reestructurar su deuda. Moody’s Investor Services predice una “alta probabilidad” de que Puerto Rico «caiga en impago» durante los próximos dos años.
¿Cómo llegó Puerto Rico a este punto?
“Al no ser un estado ni una nación, Puerto Rico es ‘de los pocos lugares en el mundo donde las finanzas no están siendo regularmente estudiadas por una agencia pública’, detalló el Banco de la Reserva Federal de Nueva York el año pasado. Pero ser un estado libre asociado no los salva de la Ley de Stein: ‘Si algo no puede seguir para siempre, va a parar’”, presenta la columna.
Agregan que para que Puerto Rico reduzca su deuda necesitaría ejecutar un superávit presupuestario y crecer la economía con una tasa nominal consistentemente más alta que la tasa de interés sobre la deuda, lo cual es muy poco probable.
Esto deja la reestructuración de la deuda como la única opción viable. Sin embargo, al no ser estado, Puerto Rico no se puede avalar de las provisiones de quiebra federal que ayudaron a la ciudad de Detriot a reestructurar su deuda en el 2013.
Por esta razón, los editores resaltan el proyecto de ley que el comisionado residente, Pedro Pierluisi, sometió al Comité Judicial de la Cámara de Representantes en Washington DC, que enmendaría el código de quiebra federal para reconocer a Puerto Rico como estado bajo Capítulo 9. Esto les permitiría a las corporaciones públicas declararse en quiebra, explica la columna, y ayudaría al gobierno a comenzar a aliviar la monstruosa deuda que lo consume. Este proyecto se verá mañana.
“La administración de Obama puede ayudar trabajando con el Congreso para liberar la isla de la carga aplastante de leyes y regulaciones mal adaptadas a sus circunstancias”, reza la columna.
Lee el texto original en inglés aquí. http://www.bloombergview.com/articles/2015-02-25/let-puerto-rico-go-bankrupt
Helping Puerto Rico Prosper
178 By The Editors
In an ideal world, Puerto Rico would be bankrupt. Instead, it is sliding toward something far more dangerous and uncertain — and President Barack Obama and Congress need to intervene.
On Thursday, the House Judiciary Committee is taking up a long-shotbill to allow the island’s public-sector corporations to declare bankruptcy. Providing these protections isn’t any kind of a bailout. It will just help Puerto Rico’s government begin to ease a debt-servicing burden that consumes 16 percent of its budget. It will also ensure that not just the biggest or loudest creditors get paid.
This crisis has been a long time brewing. Since 2006, Puerto Rico’s economy has contracted every year but one. Its unemployment rate of 13.7 percent is double that of the U.S. mainland; its poverty rate is twice that of Mississippi. Meanwhile, Puerto Rico’s population and tax base have aged andshrunk. Since 2000, public debt has risen from 60 percent of gross domestic product to more than 100 percent. Much of that has been racked up by the island’s inefficient public-sector corporations.
Earlier this month, however, a U.S. federal court struck down a Puerto Rican law that would let its ailing power, water and highway authorities restructure their debts. Then Standard & Poor’s downgraded the commonwealth’s debt deeper into junk status. Both actions will make it more expensive for Puerto Rico to keep selling bonds to finance its $73 billion in public borrowing — well over double the $29 billion owed by New York, the most indebted U.S. state, which has five times Puerto Rico’s population. Moody’s Investor Service now puts a high probability on a Puerto Rican default in the next two years.
The tax-free status of Puerto Rico’s securities has long appealed to investors in municipal bond funds. Offering progressively higher yields, the government has used bonds to bridge budget deficits and to keep the lights on and the water flowing. Now, in a form of tax peonage, it’s securing high-yield bond sales to hedge funds and buyers of distressed debt with the promise of dedicated future revenues from new taxes.
As neither a U.S. state nor a nation, Puerto Rico is «one of the few places in the world where finances are not regularly surveyed by a public agency,» the New York Federal Reserve Bank observed last year. Yet being a commonwealth is no inoculation from Stein’s Law: “If something cannot go on forever, it will stop.” Shrinking Puerto Rico’s debt will require running a budget surplus for years and an economy that grows at a nominal rate consistently higher than the interest rate on Puerto Rico’s debt. Neither is likely.
That leaves debt restructuring, and there’s the rub: Because Puerto Rico isn’t a state, it can’t avail itself of the provisions in federal bankruptcy law that enabled Detroit to restructure its debt in an orderly fashion.
That’s what the bill in Congress would do. The Obama administration can help by working with Congress to deliver the island from thecrushing burden of laws and regulations ill-suited to its circumstances. The federal minimum wage, for instance, puts Puerto Rico at a competitive disadvantage to its Caribbean neighbors, while the antiquated Jones Act forces Puerto Rico to use expensive U.S. ships for the transport of goods to and from the mainland.
Such regulatory and legal oddities are the product of the island’s century-plus status limbo. So, in some ways, is Puerto Rico’s debt crisis. Sooner or later, Puerto Rico’s inhabitants will have to decide their island’s future destiny. They should be allowed to do so standing up, not on their knees begging for fiscal mercy.
To contact the senior editor responsible for Bloomberg View’s editorials: David Shipley at davidshipley@bloomberg.net.
Complicado el escenario para la recuperación económica de Puerto Rico
Los riesgos parecen ser mayores que los avances en turismo, tecnología, servicios y manufactura
En 2015, la llegada de nuevos inversionistas y empresas de servicios a la Isla como secuela de las leyes 20 y 22; nuevos hitos en el sector turístico y el avance de proyectos estratégicos -como el eje aeroespacial en Aguadilla, el Puerto de Ponce y el redesarrollo de la otrora base naval Roosevelt Roads en Ceiba- ocuparán titulares en la Isla y a nivel internacional.
En paralelo, la imprevista caída en los precios del petróleo -particularmente en la primera mitad del año- será motivo de optimismo para el consumidor y las empresas.
Sin embargo, tales eventos, no serán suficientes para evitar que la economía de Puerto Rico se mantenga en terreno negativo, en especial, si la Isla y sus gestores de política pública no logran despejar una potencial crisis de liquidez en el Banco Gubernamental de Fomento (BGF); si el gobierno se ve forzado a renegociar la deuda de varias corporaciones públicas y si la reforma contributiva no cumple con las expectativas que ha creado la clase política.
En el mejor de los casos, la economía de Puerto Rico se acercaría a un crecimiento de 0.2%, según datos de la Junta de Planificación (JP).
En el escenario más probable, la economía de Puerto Rico se quedará en crecimiento cero, e incluso podría caer hasta 1%.
En entrevistas separadas, los economistas Argeo Quiñones, Heidi Calero y Joaquín Villamil aseguran que Puerto Rico todavía no ha puesto en marcha los ajustes estructurales que llevarían a la economía de la Isla a una senda de crecimiento sostenido.
Señalan que aunque haya “pinitos” en ciertos sectores de la economía, hay pocas razones para alegrarse en el año que recién comienza.
Más bien, al cabo de nueve años de contracción o de crecimientos raquíticos Quiñones, Calero y Villamil opinan que los retos que encara la economía de la Isla, su gente y sus empresas son tan complejos que se requerirá mucho más que pagar un litro de gasolina en 55 centavos.
Los entrevistados indican que el optimismo que pueda asociarse con la fortaleza de la economía estadounidense, la baja en el precio del crudo y la continuación de una política flexible en materia de tasas de interés quedará corto mientras persistan los problemas fiscales de Puerto Rico y continúe reconfigurándose el panorama local, sea por el éxodo de la población o por una acelerada redistribución de la riqueza, donde los trabajadores llevan las de perder.
El petróleo
“Una reducción en el precio del crudo no es suficiente para revertir ocho años de contracción”, sostiene Quiñones.
A juicio de Villamil, la baja en el precio del crudo tendrá un efecto menor en el agregado económico de Puerto Rico porque la gente consume menos gasolina y electricidad. Además, en los pasados años, precisamente huyendo de los precios del crudo, los consumidores y empresas han recurrido al gas natural y licuado, donde no ha habido las reducciones en precio que se observanen el llamado oro negro.
“Algunas organizaciones empresariales exageran el impacto del costo de la energía en la economía”, explica Villamil.
El economista destaca que el tema energético es importante, así como la necesidad de reestructurar la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE) para hacerla más eficiente.
Sin embargo, Villamil sostiene que cuando se analiza la participación del costo energético en las estructuras de producción no es necesariamente lo más importante. “Ciertamente es importante, pero resolver el tema no es una bala de plata que nos llevará a una economía más saludable”, indica.
Previsión negativa
Así las cosas, el alivio que experimenten las personas por la vía de petróleo más barato se usará mayormente para consumo, ahorros y pagar deudas. “El efecto será más o menos similar a lo que pasó con los fondos asignados por el expresidente George W. Bush y luego, a través del Plan de Reconstrucción y Recuperación de América (fondos ARRA)”, explica Villamil.
“Con el precio (del crudo) manteniéndose en $50 el barril, el año calendario 2015 terminaría con una contracción de cerca del 1.0%”, sostiene Villamil. Aclara que anteriormente, Estudios Técnicos proyectó una contracción de 2% para el fiscal 2015 y un desempeño similar para el fiscal 2016.
La incógnita de la reforma
“Lo que la gente ahorre comprando gasolina, lo debe guardar para la reforma contributiva”, advierte por su parte Calero.
“Estoy convencida de que la reforma contributiva será (equivalente a) tocar fondo para Puerto Rico porque como mínimo, tendremos una transición de dos años en su implantación. Lo que la reforma le rebaje a la gente por las tasas contributivas se lo va a sacar por el Impuesto al Valor Añadido (IVA)”, agrega la presidenta de H. Calero Consulting.
Según Calero, la economía de Puerto Rico no despunta porque todavía no ha habido una respuesta concertada para transformar el marco institucional de la Isla a fin de que este ofrezca certidumbre a la inversión privada.
Quiñones coincide en la necesidad de ajustes estructurales, pero no en aquellos predicados en el paradigma de austeridad y el pago de la deuda pública.
En ese sentido, Quiñones subraya que el ejercicio de reforma contributiva que se dará a conocer en las próximas semanas quedará incompleto sino se revisa la estructura de subsidios que ha socavado nuestra base productiva.
“Es falso que los problemas económicos se resuelvan con una reforma contributiva, lo que tiene que darse es una buena administración del sistema contributivo. Si eso no se hace, la reforma seguirá siendo defectuosa”, agrega Quiñones.
De acuerdo con los entrevistados, la reforma contributiva -que plantea menor tributación al ingreso devengado y más impuestos al consumo- es el principal factor de riesgo para la economía en 2015.
“La clase política ha creado unas expectativas tan grandes con la reforma contributiva, que si no sucede, habrá un sesgo en la economía hacia la baja”, agrega Villamil.
A eso se suma la discusión de cambios al régimen tributario a nivel federal, lo que afectaría la ya menguada base industrial que opera en la Isla.
Riqueza para pocos
A juicio de Quiñones, la reforma contributiva trae más incertidumbre que optimismo porque el ajuste tributario coincide con una abrupta redistribución de la riqueza en Puerto Rico.
Datos de la JP apuntan a que entre los años 2004 a 2013, los trabajadores apenas vieron una mejora en sus ingresos. En cambio, los propietarios de las empresas o sus accionistas duplicaron sus beneficios en ese período.
«Durante la crisis, ha habido una redistribución regresiva del ingreso y Puerto Rico no ha sido la excepción”, dice Quiñones, citando la distribución funcional del ingreso en la Isla.
Según los datos de la JP, entre los años fiscales 2004 y 2013, la compensación de los trabajadores aumentó de unos $27,769 millones a $30,225 millones. En cambio, los ingresos de la propiedad, o sea, la ganancia neta de las empresas y de intereses aumentó de unos $13,865 millones a $26,415 millones.
En términos porcentuales, entre 2004 y 2013, mientras la compensación de los trabajadores aumentó 8%, la ganancia de las empresas o sus propietarios creció a razón de 90%.
La crisis del BGF
“Hay que hacer reformas profundas con pie de plomo. Necesitamos una carta de presentación que muestre que Puerto Rico puede poner su casa en orden”, dice la economista Calero.
Según Calero, la economía de la Isla todavía se mantiene a merced de las finanzas públicas.
“El presupuesto sigue deficitario, no se sabe qué pasara con las corporaciones públicas y ahora tenemos, el agente fiscal con una falta de liquidez pasmosa”, destaca Calero.
“Otro riesgo importante es que comience la renegociación de la deuda en varias corporaciones públicas”, agrega Villamil en referencia a la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE) y otras dependencias públicas que encaran problemas fiscales.
una Carga muy pesada. La condición fiscal de la Isla se ha deteriorado tanto en tan poco tiempo, que según el economista James Orr, de la Reserva Federal en Nueva York, urge revitalizar los esfuerzos para elevar la tasa de crecimiento económico de la Isla.
Según Orr, entre los años 2000 a 2012, la relación entre deuda e ingreso en Puerto Rico se disparó un 40%.
Orr ofreció su lectura más reciente de la Isla durante la jornada de Diálogos de Política Pública, una iniciativa del presidente del Senado, Eduardo Bhatia, dirigida a identificar alternativas a la crisis y que propendan en un mejor desarrollo socioeconomico para la Isla.
Allí, mientras la audiencia preguntaba insistentemente a Orr qué podía hacer la Reserva Federal de Nueva York para auxiliar a Puerto Rico y cómo podía recapitalizarse el BGF, el economista hacía claro que la tarea correctiva permanece al alcance de los puertorriqueños.
Según Orr, aparte de una reforma efectiva del sistema contributivo, urge que el Gobierno fortalezca la información financiera que ofrece al mercado inversor; procure mejorar el desempeño de las corporaciones públicas y modifique su ejercicio presupuestario.
Tales ajustes sacarían a la Isla de un patrón insostenible en el gasto público y de endeudamiento y en especial, le permitiría acceder a dinero más barato en el mercado de capital.
De acuerdo con el análisis de Orr, no importa desde qué mira se vea a Puerto Rico, su nivel de endeudamiento excede el 100%.
Si la deuda de Puerto Rico se analiza entre aquélla que poseen los 50 estados de Estados Unidos y el Distrito de Columbia, la Isla se ubica en la primera posición.
Si el análisis se hace entre las economías avanzadas, el endeudamiento de la Isla es mayor que el de Reino Unido, España, y ligeramente, menor que la razón de deuda EE.UU.
Asimismo, si la razón de deuda y producto bruto de Puerto Rico se compara con aquella de 30 economías emergentes, la Isla encabezaría esa lista, superando a Egipto, Chile, Brasil, Kenia, India e incluso, Argentina.
El escenario global
La diferencia entre esas economías y Puerto Rico, es que todas ellas, aunque plagadas de retos, continúan creciendo.
La semana pasada, el Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó a la baja sus previsiones de crecimiento económico para el año que recién comienza.
Según el FMI, la economía global crecería 3.5% este año y otro 3.7% en 2016. Pero esos estimados son más reservados que los divulgados en octubre de 2014, con todo y que ya se discutía entonces, la reducción en los precios del petróleo.
De acuerdo con el informe de la FMI, las economías principales del mundo, aunque en terreno positivo crecerán a un ritmo menor de lo previsto.
En la zona euro, cuya divisa ha caído un 2% y se teme una deflación, la economía avanzaría 1.2%.
Las economías de China e India crecerían 6.8% y 6.3%, respectivamente.
Mientras, las economías de América Latina y el Caribe avanzarían este año 1.3% y 2.3% en 2016.
En el caso de Estados Unidos, cuya divisa ha apreciado 6% desde finales de 2014, esta sería la única economía que crecería más que lo previsto el año pasado. Según los nuevos estimados del FMI, la principal economía del mundo crecerá 3.6% este año y 3.3% en 2016.
Empero, ante el deterioro de la estructura productiva de la Isla, los vientos favorables que se perciben a nivel mundial no tendrían mayores impactos en Puerto Rico, dice Calero.
“El desfase que exhibe la economía de Puerto Rico es tan significativo que ya no podemos beneficiarnos de esa mejora en la economía de Estados Unidos”, explica la economista.
Aunque la lista de escollos abruma, Villamil cree que hay elementos favorablesgestándose en la economía.
Veta de optimismo
Ofrece como ejemplos, el centro de aviación de Lufthansa Technik, un proyecto que si bien no implicará “un cambio de juego para Puerto Rico”, este contribuye al objetivo de crear un conglomerado aeroespacial en la zona noroeste de la Isla.
“Hay una concienciación mayor y muy positiva en torno a la promesa que representa la industria de la informática y esa es una infraestructura clave si quiere adelantarse en el nicho de la tecnología”, destaca Villamil.
Cuba y Puerto Rico. Agrega como dosis de optimismo, “un resurgir” de empresarios puertorriqueños jóvenes explorando mercados fuera de Puerto Rico y ahí, destaca el inicio de la relaciones diplomáticas entre Estados Unidos y Cuba.
Según Villamil, si tales conversaciones avanzan, Puerto Rico sería el jugador idóneo para beneficiarse de la apertura de Cuba.
Quiñones, sin embargo, opina lo contrario. “Lo ideal es estar bien posicionado para esa posible normalización, pero la realidad es que ha ocurrido lo contrario. Cada vez que se integra un nuevo competidor al mercado estadounidense, Puerto Rico no ha visto una mejora. No pasó con el Tratado de Libre Comercio ni con el Tratado de Centroámérica y República Dominicana”, comenta.
“Este año será crucial para Puerto Rico”, asegura Calero, quien subraya que independientemente de factores internos como exógenos, la Isla “no aguanta más incertidumbre”.
2 Responses to Analizan en Estados Unidos la crisis fiscal de Puerto Rico – Establecen alternativas para reducir la deuda, incluyendo el proceso de reestructuración
You must be logged in to post a comment Login